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一、华尔街——大泡从这里被吹开

时间就定格在2008年9月25日晨（北京时间）。全球最大的金融泡泡还是在曾经无比得意的金融游戏操弄手——美国人手里破灭了。

这一天的早上，美欧金融界最不愿意看到的一个结果终于被证实——美国历史上最严重的金融危机又一次发生了。美国即将卸任的总统布什当日也对美国民众发表了电视讲话，称美国金融市场无法正常发挥功能，美国整个经济体系已处于危险之中。他同时表示，美国必须采取措施对以华尔街为代表的资本市场进行严格控制。

尽管惴惴不安的时间已经一年有余，但当这可怕一幕终被证实的时候，美国以及与其联系紧密的欧洲市场信心顿遭严重打击，金融系统大部分方面更是瞬间即面临着停止运转的危险。

所谓的金融危机，指的是与金融相关的危机，也就是金融资产、金融市场或金融机构的危机，如股灾、金融机构倒闭等。历史上个案金融危机已有多次，但根据不同的市场和国家，如果个案危机处理不及时、不到位，就很容易演变为系统性金融危机。美国此次所面临的正是这样的一种危机。

那么，号称全球经济主导者的美国，又是如何让此次危机演变为系统性金融危机的呢？

其实，早在1933年，美国经济学家费雪（Irving　Fisher）在分析当时的金融危机时就指出：当高度负债的个人和商业机构陷入金融困境时，他们通常都会卖掉资产用来偿还债务。然而，当所有的个人和机构都采取这样的做法时，资产的市场价格就会发生雪崩，负债者手中持有资产价格下跌的速度，会超出其出售资产获得偿还债务的能力增加的速度。所以，资产价格通缩会变成一场恶性循环，其最为直接的结果，就是严重的实体经济的下跌。

于是，已有舆论指出：美国自“二战”前实施的近80年的旨在保护银行免于在挤提中倒下的两大制度——存款准备金制度和联储提供信用的制度，让所积累的风险发展到了极致，美国的“金融创新”和金融市场的全球竞争，在过去的几十年中已把美国金融中介带出了监管的范围。而正是它们所保护的那些华尔街金融机构，拉开了这场最严重危机的大幕。

时间还得回到一年前的2007年4月。被誉为全美第二大次级房贷公司新世纪金融公司率先宣布破产，部分机构投资损失惨重。这便是后来人人皆知的美国“次贷危机”初现。

四个月之后，也就是2007年8月开始，有美国“央行”之称的美联储开始做出反应，向金融体系注入流动性资金以增加市场信心，一度保持住了美国股市的高位，也让全美上下似乎都暂时松了一口气。只是，美国人显然低估了这次所谓的“个案危机”。2008年8月，美国房贷两大巨头——“房利美”和“房地美”股价出现暴跌，使得持有“两房”债券的金融机构大面积亏损。随后的形势发展迫使美国财政部和美联储不得不接管“两房”。

其实，美国房地产业在几年前还是红火一片。但几年后，房市制造出的泡沫便迅速破裂，半年不到，美国房地产市场就一落千丈。受此影响，2007年第四季度美国的经济增长率就从第三季度的高值直跌至，全年增速也放慢到了，为2002年以来最低。与此种情形同时到来的，还有全美股市的急剧震荡，并频频殃及全球股市。

正是意识到了此次危机是从一个住房抵押贷款市场的信贷危机开始，而危机的主角，就是世界顶尖的投资银行、对冲基金和结算银行，与传统意义上房地产市场泡沫问题存在本质上的不同，所以美国国会、政府和美联储开始了反应。

然而，令美国人惊醒的事件还是接踵而来。2008年9月14日，美国联邦储备委员会前主席格林斯潘说，美国正陷于“百年一遇”的金融危机中，这场危机引发经济衰退的可能性正在增大。此话余音未了，9月15日，有世界两大顶级投资银行之称、总资产高达万亿美元的雷曼兄弟和美林也相继爆出问题：前者被迫申请破产保护，后者则被美国银行收购。而总资产高达1万亿美元的全球最大的保险商美国国际集团，也不得不再次由美国政府出面进行接管，因为这个昔日的金融巨人也气术已尽、难以为继了。

至此，美国金融市场气氛空前紧张，被誉为金融市场灵魂的“三信”受到了前所未有的冲击——信用上发生了道德风险，信贷上使正常运行的信贷链条突然紧缩，信心上引发了人们的恐慌心理。由此引发的，必将是人们对实体经济的信心。

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